北京汽车股份有限公司（以下简称“北汽股份”，股票代号：1958.HK）将于12月19日正式在香港联交所主板挂牌上市。

北汽股份十年上市路几经周折终落香港。其实，北汽作为国企主要市场在内地，登陆A 股资本市场融资应该是最有利的选择，那么，为什么最终选择了香港呢？

H 股融资快解急需资金之渴

招股数据显示，本次募集所得款项，约60% 将用于固定资产投资。目前，北汽项目投资总额约为人民币331.6 亿元。其中，北汽自主品牌北京汽车动力总成研发、生产基地（一期）投资约50亿元人民币，北京奔驰工厂扩产约211 亿元发动机工厂约70亿元，预计2015年，北汽股份将形成整车销量196 万辆的整体规模。

近两年，北汽集团从江苏到云南，再到江西，马不停蹄地推动着收购项目。投资百亿元、产能40万辆的黄骅基地去年底实现投产。几乎同时，北汽又完成了昌河汽车的收购。由于新开工项目较多，北汽集团在规模扩张过程中的投资压力也与日俱增。急需通过上市填补资金缺口。而北汽集团董事长徐和谊早在2008年就确定了A 股上市的计划，但偏偏天不遂人愿。

2012年10月，就在北汽的准备工作进行得如火如荼之时，证监会突然宣布A股暂停IPO ，并一直持续到2014年1 月1 日重启。证监会开展声势浩大的IPO 自查与核查运动之后，200 多家公司选择离开，700 多家公司仍在排队，如此一来，北汽股份不得不改变计划：先登陆H 股以解燃眉之急

某证券分析师表示：“A 股、H 股各具优势。目前来看，A 股上市比港股上市在难易程度上来说要更严峻一些。与港股相比，A 股在业绩、资产、财务方面的审查更为严格。而对于北汽而言，这或许是其迂回战术，毕竟在激烈的汽车竞争市场，时间成本非常重要。”

北汽自主品牌难跨政策门槛

据合并综合收益表显示，2013年，北汽股份销售收入为127.8 亿元，年度利润为30.1亿元。在利润结构中，北京汽车合营公司投资收益达59.9亿元，其中北京现代贡献利润54亿元，北京奔驰贡献利润5.7 亿元。而自主品牌板块仍处于亏损状态，2013年经营亏损达到27.5亿元。对此，招商证券分析师汪刘胜认为，北汽股份依然存在亏损数字是其选择港股上市的最大原因。

对于A 股上市公司，证监会明确规定其主要盈利不得依赖投资收益。北汽股份主要依靠的是参股和持股企业在进行整车制造，旗下的北京现代（持股50% ），北京奔驰（持股51% ），都只能以投资收益来进行业绩的合并。而自主品牌在短时间内是无法满足上市的盈利需求的。

相比之下，在香港上市不仅融资快，而且门槛低。此外，香港监管严格透明，宽进严出。尤其是在信息披露，财报方面的管理非常严格，这对于有志于国际化发展的公司而言是非常好的起步。

其实，很多业内人士均表示，先在H 股上市，可以保证上市初期的稳定性和募资的顺利实现。那么，北汽会在适当时机回归A 股或选择两地同时上市吗？我们并没有明确的答案，知名股评人邓声兴表示，北汽不管是回归还是选择A+H ，都可能获得不小的收益。（刘墨）

编辑：周璇

19日北汽香港上市资金主用于固定资产

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