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郭施亮：这个时候到底该不该重启IPO？

//m.auribault.com 2015-07-24 来源：荆楚网

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　　今年7月4日，权威媒体传出，国务院已经决定暂停新股发行。而已经在之前申购的十家公司，则全部接到通知，会在7月6日资金解冻后将申购款全部退还。与此同时，在同一天晚间，沪深两大交易所亦发布了多家公司暂缓发行的公告。其中，上交所发布了10家，深交所发布了18家。至此，这一系列的举措，也正式拉开了IPO停发的大幕。

　　时至今日，IPO停发已经超过了两周的时间。对此，随着市场行情的逐步稳定，市场也开始积极探讨该不该重启IPO的问题。事实上，对于支持IPO重启的一方，主要考虑到两大主要因素。其一、即国家队逐步淡出，将主动权逐步交还给市场，会是一种不可逆转的大趋势。此时此刻，随着市场出现阶段性的企稳走势，市场或已具备了重启IPO的市场环境。其二、考虑到IPO“堰塞湖”现象的凸显，重启IPO或会在很大程度上缓解这一重要问题。

　　需要注意的是，自7月5日以来，虽然A股IPO已处于停发的状态，但是新申报的企业数量却仍在增加。据数据统计，截至7月2日，共计634家拟IPO企业等待进入A股市场。与此同时，也不乏一些颇具“份量”的企业，例如江苏银行、南方出版传媒等。

　　显然，对于那些仍在排队等候的企业而言，IPO受阻确实影响到其融资的进程。或许，此时重启IPO会满足部分急需上市融资企业的愿望。值得一提的是，就在最近几个交易日内，市场也逐渐传出与IPO重启的相关传闻。其中，近日市场传出IPO或将在下周重启。受此影响，22日的股市也于盘中受到了冲击。但是，因午后传闻得以澄清，才促使股市走出了探底回升的走势。但是，IPO传闻频繁出现，确实让不少投资者的神经一下子紧张起来。

　　此外，近日中金前总裁朱云来亦表示，中国在股市最危险的时候暂停IPO，并非长久之计。此话一出，立马引发了社会各界的思考。毫无疑问，这对本已疲软的股市而言，也构成了更大的心理伤害。实际上，进入2015年以来，无论是IPO规模还是再融资规模，也纷纷创出了历年来的新高水平。可以这样认为，今年上半年，我国的融资与再融资速度是相当迅猛的。其中，以IPO为例，据数据统计，今年上半年共有193家公司完成IPO，合计募集资金接近1400亿元。然而，纵观前6个月的新股首发数量，却呈现出明显增长的态势。就在今年5月份，A股市场的新股发行速度也由原来的一个月核准一批，调整为一个月核准两批。自此之后，A股市场的月均首发速度也出现了大幅提速的格局。其中，5月份首发企业数量为44家，而6月份则为48家。

　　除此以外，在最近两个月内，大盘IPO的频发却给市场带来了前所未有的冲击影响。其中，在5月22日证监会核准的23家企业中，就包括了中国核电这一大盘IPO；而在6月9日证监会核准的24家企业中，则包括了国泰君安这一大盘IPO.再以市场再融资为例，实际上，在今年上半年，A股市场的再融资力度并不逊色于IPO融资的力度。具体来看，在今年上半年，A股市场中共有317家上市公司实施了再融资，合计再融资金额高达接近5500亿元。显然，与同期IPO融资规模相比，市场再融资力度更为猛烈。

　　那么，面对时下的A股市场，到底该不该重启IPO呢？或许，有评论会认为，停发IPO会使股市融资功能丧失，A股市场会沦为一个不健全的市场。但是，笔者认为，在特殊的时期内，阶段性停发IPO从本质上还是为了维护好市场潜在的融资与投资功能。至于IPO何时重启，还得紧盯市场的适应程度。时下，虽说国家队已大举救市，而前期的救市行动也得到了初步的效果。但是，笔者认为，股市暴跌风险已经逐步减轻，但波动风险依然不可轻视。

　　不可否认，自3373低点回升至今，A股市场已经出现了近20%的反弹空间。然而，时下的股市，仍然勉强维持在牛熊分界线附近的位置。与此同时，此时市场多空双方的分歧依然很大，各方都不敢轻举妄动。显然，面对时下神经脆弱的市场，只要有任何的风吹草动，都可能会打破市场阶段性的僵持局面。

　　因此，笔者认为，在当前相对疲软的市场环境下，停发IPO仍需要继续进行。至于IPO何时重启，关键还是要看市场的适应程度。然而，如果IPO重启时点把握不好，或者是急于落实，恐将会给本已神经脆弱的股市带来“雪上加霜”的冲击。

编辑：曹茂竹

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