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多数新兴市场国家基本面良好

//m.auribault.com 2014-03-28 来源：人民日报

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　　和几年前相比，新兴市场国家的增长正在显著放慢，一些国家内部的结构性矛盾凸显，由此引发对新兴市场国家经济脆弱性的疑问。然而，经济学家普遍认为，并非所有新兴市场国家都陷入“中年危机”，与发达国家相比，新兴市场国家依然保持着较快的经济增速。通过优化经济结构以及经济增长方式，新兴市场国家有望实现经济可持续发展

　　朱民（国际货币基金组织副总裁）

　　吉姆·奥尼尔（“金砖国家”概念提出者）

　　丹尼尔·格洛斯（欧洲政策研究中心主任）

　　弗拉基米尔·达维多夫（俄罗斯科学院拉美研究所所长）

　　保罗·罗贝尔（巴西金砖国家政策研究中心研究员）

　　安德烈·苏亚雷斯（巴西巴中企业家委员会协调员）

　　刘利刚（澳新银行大中华区首席经济学家）

　　全德健（新加坡大华银行经济分析师）

　　徐奇渊（中国社科院世界经济与政治研究所研究员）

　　遭遇“中年危机”？

　　——全球经济发生结构性变化，过去支持经济增长的有利因素正在消退，未来新兴市场国家可能面临分化

　　朱民：作为全球增长引擎的新兴市场国家和发展中国家的增长显著放慢，这对全球经济有重大影响，因为在当今全球经济活动中，这些经济体占到一半之多。

　　新兴市场国家和发展中国家的情况目前正趋于稳定，但不要期望它们的增长率能很快反弹到过去10年的高水平。我们预测，新兴市场国家和发展中国家的增长率今年将小幅上升至5.1%，中期内将升到5.4%。

　　新兴市场国家“遇冷”的一个重要原因是，过去支持经济增长的几个有利因素正在消退。第一，过去两年，中国经济的快速增长支持了其贸易伙伴的经济增长，但其增长率已从长达10年的两位数下降到7.7%的平均水平。第二，资源丰富国家的商品价格大幅上涨已结束。第三，从历史标准看，极为宽松的融资条件已开始消失，全球利率在上升。第四，过去两年，国际贸易在总产出中所占比例已下降，没有迹象表明这一比例会出现显著逆转、再回到过去10年的上升趋势。

　　全球经济的结构性变化正在对新兴市场国家和发展中国家产生根本性影响。中国降低对投资的依赖，这种经济再平衡过程将对许多国家产生显著的长期影响。我们欢迎中国经济增长的小幅减缓，因为中国当前的过高投资水平不可持续。政府的政策目标是在今后3到5年内将投资占GDP比重降低几个百分点，这一做法是正确的。此外，在可预见的将来，金融市场可能波动不定，主要因为非常规的中央银行政策的有序退出面临着多重艰巨任务。

　　丹尼尔·格洛斯：并不是所有的新兴市场国家都陷入了“中年危机”，新兴市场国家未来可能会面临分化：一些国家的经济结构长期失衡直接导致其经济的脆弱性，但另一些国家拥有健全的宏观经济、财政和政策基础，并正在积极通过各种制度调整来保持经济增长动力。大多数新兴市场国家的经济基本面依然保持强劲。从长远来看，我们应对新兴市场国家持乐观态度。

　　新兴市场国家“遇冷”，从外部来看，是因为危机爆发后，转入新兴市场国家的流动性在降低存款利率、拉动国内需求、促进经济增长等方面起到了良好作用，但随着世界主要发达国家经济复苏，恢复动能，新兴市场国家遭遇国际资金螺旋式回流的考验，经济发展持续遭遇阻力。从内部来看，经济结构失衡、教育科研投入的不持续以及国内政府管理质量不高等导致国家无法从经济萧条中反弹。此外，一些新兴市场国家依然存在着广泛的市场管制和垄断。当出口下滑时，它们不得不进行大规模的货币刺激计划，这不仅无益于经济增长，反而造成投资过度与资产泡沫，让整个经济面临进一步恶化的危险。不过，对于实施资本管控的国家来说，国际流动性的注入与撤离不会对其形成太大影响。从另一角度来看，发达国家的经济复苏将有利于新兴市场国家出口增加。

　　全德健：目前金融市场的避险情绪严重，黄金、日元等传统避险资产受到追捧。和新兴市场国家相比，发达国家金融市场波动较小，一部分资金将流向发达国家。中国的资本项目受管制，“热钱”不能自由进出中国金融市场，因此中国股市受到本轮资本流出的冲击相对较小。

　　汇率方面，今年美元持续升值，人民币升值的压力有所缓解。金砖国家面对很大挑战。过去几年，大量资金的涌入带动了金砖国家的经济增长，资金“退潮”时，金砖国家经济的结构性矛盾凸显。一些新兴市场国家试图通过加息来缓解货币贬值的压力，但加息等货币政策只是权宜之计，一些国家在加息之后货币仍然贬值。有些新兴市场国家陷入了“资本流出—货币贬值—加息—借贷成本提高—经济下行—资本流出”的恶性循环。想要留住国内国外的资金，新兴市场国家需要调整经济发展方式，打造良好的商业环境，不能完全依赖货币政策。

　　徐奇渊：有一些新兴市场国家在危机以来对资金流入过于依赖，这时候它们的货币汇率、金融市场就不可避免地受到冲击。因此，新兴市场国家遭遇的这种危机既与美联储货币政策的周期性有关，又与其国内经济、金融结构问题相联系。要改变这种情况，新兴市场国家一方面需要致力于重建国际货币体系，同时也需要注重自身的经济体制改革。

　　新兴市场经济“遇冷”，主要通过两个渠道对中国经济产生影响。其一，一些新兴市场国家的汇率出现明显贬值，其出口成本相对于中国就有明显下降，因此中国的出口贸易、人民币汇率也可能间接承受到一些压力。其二，由于其他新兴市场国家普遍面临资金流出、金融市场风险上升，而中国同样也是新兴市场国家，国际投资者对中国市场的风险担忧情绪也会上升。因此，中国也有可能面临资本流出的压力。

　　“金砖”成色未减

　　——作为一个整体，其经济总量已超过欧元区，在未来两年很有可能超过美国，对全球经济增长仍具有战略重要性

　　吉姆·奥尼尔：今年以来，财经媒体上充斥着危机在新兴市场国家蔓延的报道和评论，有观点认为，曾经的金砖五国中已经有三个归到了“易碎五国”（Fragile Five or shortly BIITS，为巴西、印度、印尼、土耳其、南非国名首字母缩写）中。我认为，这些评论太离谱了。

　　首先，新兴市场国家的金融市场并非如一些人认为的那样已经广泛“危机”。的确，一些新兴市场国家遭遇显著金融动荡——特别是阿根廷、泰国、乌克兰和土耳其，但并非所有经济体的市场都动荡。

　　经验丰富而且善于分析的市场观察家发现，今年初的问题不在于新兴市场国家，而是美国市场的表现让人失望。虽然许多人相信美国经济出现结构性复苏，但其股市表现不佳。日本和欧洲的股市也令人失望。有意思的是，许多欧洲外围国家的股市出现上涨。

　　我提出金砖国家的概念已有12年，尽管这些国家经济成就有目共睹，但一些人似乎还不理解“金砖”的概念。要成为金砖国家，其GDP已经或在将来20年，有明显的潜力占到全球的3%以上。今天，中国作为一个规模为9万亿美元的经济体，已占到全球GDP约13%，比法国、德国和意大利加在一起还要大。巴西和俄罗斯的GDP略高于全球的3%，印度略低于3%，但显然有潜力增大，我预计到2050年印度GDP会接近全球的10%。

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编辑：尹盼秋