中国人民银行日前表示，2017年一季度对金融机构的宏观审慎评估（MPA）将正式把表外理财纳入广义信贷范围，以引导金融机构加强对表外业务风险的管理。

　　所谓“表外”，指的是金融机构的资产负债表之外的资金。表外理财底层资产的投向主要包括类信贷、债券等资产，与表内广义信贷无太大差异，同样发挥着信用的扩张作用。近年来，表外理财业务增长较快，这不仅会积累宏观风险，还不利于“去杠杆”的落实。更重要的是，表外理财虽名为“表外”，但资金来源一定程度上存在刚性兑付，出现风险时银行往往不得不表内化解决，未真正实现风险隔离。因此，将表外理财纳入广义信贷范围，能够使监管机构更加全面准确地衡量风险，引导金融机构审慎经营，加强对表外理财业务的宏观审慎评估。

　　近期，抑制泡沫和防风险被反复强调，从今年7月证监会清理结构化产品，到保监会收紧保险通道业务，再到8月初银监会推出“升级版”银行理财业务征求意见稿，严控理财资金通过资管等通道流入股市、债市等，每一项举措都意在防风险、封堵资金“脱实向虚”的渠道。此次将表外理财纳入广义信贷范围也同样围绕着这一核心。

　　近日召开的中央经济工作会议指出，要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。中央政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作时强调，要坚持稳健的货币政策，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。因此，下一步引导资金脱虚向实，必然要继续防范金融风险，为实体经济创造稳定的流动性环境。无论是继续深化供给侧结构性改革，深入推进“三去一降一补”和农业供给侧结构性改革，还是着力振兴实体经济，促进房地产市场平稳健康发展，这些重点任务的完成都要求有适宜的货币金融环境。尤其是，在美联储再次加息之后，全球货币政策走向分化愈演愈烈，在此背景下，中国经济的转型发展也迫切需要稳定的流动性环境。

　　实体经济之“木”，需要流动性之“水”。当前，需进一步畅通货币政策的传导机制，确保“水流”通畅，增强金融运行效率和服务实体经济能力。一方面，要继续推动货币政策框架转型，进一步提高市场利率调控能力，有效发挥政策利率信号，引导资金脱虚向实；另一方面，更要进一步深化金融改革，优化资源配置，深化国企改革、破除“财务软约束”，以降低实体经济融资成本，有效引导资金精准“滴灌”。

　　总体来看，引导资金脱虚向实应疏堵结合。加强监管、防范风险、保持稳定的流动性固然重要，但解决当前经济下行压力较大背景下企业投资意愿不足的问题，还应从企业端入手，加快培育新兴产业，打造中国经济发展的新引擎，进而改善资金脱实向虚、催生资产价格泡沫的现象。