6月信贷数据和社会融资数据公布之后，很多专家都反映略超预期，但市场上仍不乏再施降准甚至降息的声音。应该说，目前经济内生增长动力仍待增强，需要适度宽松的货币信贷环境，但货币政策有其局限，要解决目前供需两面尤其是供给侧的诸多问题，仍应综合施策，不能把希望寄托在宽松货币政策上。

　　上半年，中国经济基本持稳，速度依然合理，可见前期包括货币政策在内的稳增长组合拳已经见到成效。目前的问题主要在结构上：经济增长对房地产和基建投资依赖较大，民间投资增速及其占比下降，经济内生增长动力仍待增强。而经济结构的问题，都会体现在金融数据的结构上，如居民中长期贷款（主要是购房按揭）持续高增且占比较高，企业中长期贷款阶段回升但占比仍低。

　　即使是以稳增长为目的，降准等工具也不是一用就灵，在前期多次降准降息之后，宽松的边际效用已经减弱。如近期持续高增的M1（企业活期存款是主要部分）并未转化为投资，由于房屋销售火热，房地产行业的现金流普遍改善，与其他行业比起来，流动性可谓充裕，但房地产投资已连续两月下降，可见宽松的流动性不一定会带来投资改善。另外，防风险就是稳增长，过度宽松不利于降杠杆，反而会导致债务风险进一步累积。

　　而且，货币政策主要针对总需求，对经济结构问题和供给侧问题，效果有限。支持降准的部分观点认为，宽松有利于降低民营企业融资成本，从而推升民间投资回升。从供给侧来看，民间资本投资意愿不足的问题确实存在，降准也有利于压低银行间资金利率水平，但由于民企担保不足、融资风险溢价较高等原因，降准未必能对降低其实际融资成本有太多助益。而且，导致民间投资低迷的还有准入门槛、投资回报率等方面的原因。

　　即使是在资金大规模撤出、经济前景堪忧的国家，宽松仍不是必选项。处于脱欧风暴眼之中的英国央行作出决定，维持基准利率和购债规模不变，理由是仍需进一步观察经济数据的变化。虽然我国与英国的国情不同，但在当前跨境资金流动已渐趋平衡、仍有较大贸易顺差的情况下，工具选择也可再等一等，看一看。

　　总之，降准只是一种货币政策工具，货币政策也只是经济问题整体对策的一部分。增强经济内生动力需多管齐下，相互配合，平衡需求收缩与杠杆高企等诸多因素，斟酌调控的力度和时机，“药”才能对症。如果因为部分国家意欲扩大宽松，就急于跟进，恐怕难免落入“他人生病，自己吃药”的窠臼。