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日本央行会否改弦易辙？

闫海防 //m.auribault.com 2014-10-31 来源：经济日报

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　　自2012年底，日元对美元汇率一路下滑，日本国内的反应从欣喜到平静，再到忧虑。今年8月下旬日元贬值突然加速，忧虑的情绪随之加重，企业界和媒体开始分析日元贬值的不利影响。据日本企业组织调查，多数企业可以承受的汇率是105日元兑1美元，低于这个水平，许多企业将面临亏损。即便是出口企业也不希望日元汇率过低，因为部分零部件和原材料需要进口。因此，日本企业近期不断呼吁，要求日本政府和金融当局作出决断。

　　然而，面对日元贬值的严峻形势，日本政府和金融当局依旧按兵不动。日本财务省、内阁府、总务省最近相继公布了一系列经济数据，表明日本经济增长处于停滞状态，发展前景极不明朗。为此，日本首相安倍及其重要阁僚对日元贬值不敢轻易表态，称“的确出现了令人担忧的情况，要密切关注和分析日元贬值对经济的影响”。此话暗示日本政府实际已经看到了日元贬值的副作用，但不愿意发表阻止贬值的言论。日本央行则态度鲜明，支持日元贬值。央行总裁黑田东彦不止一次地表示，“日元贬值对日本经济是有利的，没有必要担心”。他甚至跑到美国大讲日元贬值的好处。为配合黑田东彦的讲话，央行还公布了偏于乐观的经济数据，挑选形势较好的房地产、股市和就业等数据，以证明日元贬值并没有拉低经济增长。

　　市场人士显然已经注意到日本政策当局的意见分歧。因此，近来日元汇率跌跌停停，偶有反弹，以美国对冲基金为首的国际炒家正在瞄准日本经济的“漏洞”，并根据日本当局的态度变化，选择时机向日元发起新一轮攻击。

　　根据以往日本政府应对日元汇率变化出台的措施，一旦日元贬值对经济的不利影响凸显，日本政府将首先采取口头干预的措施，让身居要位的人士公开表态，阻止日元继续贬值。如果不成功，日本政府将直接干预外汇市场。但此举风险过大，容易引发欧美国家的批评。此间人士分析，如果日元汇率快速突破110日元兑1美元大关，向115日元挺进，日本政府就可能出手。与此相对立的是日本金融当局的态度。众所周知，日本央行一直将2015年实现2%的通胀率作为自己的政策目标，日元贬值十分有利于央行实现预定目标。因此，黑田东彦不厌其烦地一再鼓吹“日元贬值有益论”。最近，黑田东彦以有些国家央行持有国债率达40%为依据，论证日本央行20%的持债率并不高，暗示下一步的量宽政策将是扩大增持国债，并通过这个方式继续增加市场的流动性。一旦日本央行按这个思路追加量宽政策，将引起日元的进一步贬值，加剧国际汇市的动荡。

　　未来一段时间，日本政策当局的态度是决定日元走向的重要因素。目前，日本经济经过消费税增税的重创，正处在回升乏力的境地。如果日元贬值加速日本经济的衰退，日本政府不可能坐视不管，定会适度出手挽救日元。届时，日本央行也只能改弦易辙，改变当前放纵日元贬值的态度。

编辑：周文