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严国生：借鉴国际做法遵循市场规律促进资本市场健康发展

//m.auribault.com 2015-07-24 来源：光明日报

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　　吃一堑，长一智，加快完善资本市场基础性制度

　　危机之时往往是改革之机。20世纪30年代，美国政府从大萧条中吸取教训，放弃不干预政策，相继出台了《格拉斯-斯蒂格尔法案》《1933证券法》和《1934证券交易法》，确立了投资银行与商业银行分业经营的体制，成立了美国证券交易委员会，构建起一整套监管体系。2008年国际金融危机爆发后，美欧等发达国家都在着力推动金融改革。美国推出了“沃尔克规则”、《多德-弗兰克法案》，成立金融稳定监管委员会、消费者金融保护局，将场外衍生品纳入监管，限制商业银行自营交易，赋予美联储更大的监管职责。欧盟设立了欧洲金融稳定基金等救助机制，改革金融监管架构，推动建立银行业联盟和资本市场联盟。英国也调整了金融监管架构，加强宏观审慎管理和市场行为监管。此外，一些国家或地区的平准基金，也是在应对股灾过程中建立的。如日本、韩国以及我国香港、台湾等。

　　这次我国股市异常波动，暴露了市场发展中存在的问题和管理漏洞，给我们敲了个警钟。我们要认真反思，把当前的救助措施和长远制度建设有机衔接起来，建设公开透明、长期稳定健康发展的资本市场。在完善资本市场功能方面，加快建设多层次资本市场体系，优化市场结构，创新交易机制，丰富交易品种。在培育市场主体方面，大力发展长期机构投资者，完善投资者适当性管理制度，加强投资者教育和风险提示，保护投资者合法权益。在健全市场监管方面，加强监管协调，提高协调层级，完善对场外配资、伞形信托等的监管制度，堵塞监管漏洞。在维护市场秩序方面，严厉打击违法违规行为，营造良好的市场环境。对恶意做空、操纵市场、内幕交易等行为，要坚决查处，决不姑息。

　　坚定信心，资本市场的基本面长期向好

　　全球资本市场的发展历程表明，制度的完善、市场的成熟需要一个渐进的过程。改革开放以来，我国资本市场诞生只有20多年，遇到一些困难和波折在所难免。我们不能因噎废食，更不能妄自菲薄。要看到，资本市场在拓宽融资渠道、优化资源配置、促进经济转型等方面，发挥着越来越重要的作用。特别是我国金融结构不合理，直接融资比重偏低，企业杠杆率过高，加快发展资本市场势在必行。因此，资本市场只能加强，不能削弱，推进资本市场改革开放的方向不能变，发展多层次资本市场的目标不能变。

　　从根本上说，资本市场的发展取决于实体经济。要看到，今年以来，我国经济运行总体平稳，稳中向好，结构调整步伐加快，新的增长动能正在形成，经济发展的积极因素不断增加。尽管当前经济下行压力较大，稳增长、调结构任务艰巨，但我们完全有信心和充足的政策手段应对前进中的挑战，实现经济社会发展的预期目标。更要看到，我国仍处于工业化、城镇化快速推进的时期，伴随着全面深化改革的落地，高水平对外开放的展开，巨大的市场潜力将不断迸发，中国经济可望保持中高速增长，迈向中高端水平。这是我国资本市场长期健康发展的信心之源。

　　可以预见，我国资本市场必将一步步走向成熟，发展得越来越健康。我们有这个底气。

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编辑：丁斌斌