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杨于泽：股市必须立一根价值指挥棒

//m.auribault.com 2015-06-26 来源：长江日报

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　　中国股市本轮牛市自去年末启动，迄今半年多过去，上证指数从2000来点上涨到四五千点之间，很多入市者挣得盆满钵满。其间先后5次发生暴跌，尤其是上周累计跌幅超过13.32%，创7年来最大周跌幅。有人称之为“暴涨暴跌”，显示其中投机性过强。

　　问题或多或少存在，但如果一惊一诧、夸大其词，甚至跟着某些声音故意唱衰中国股市，就是犯了无脑的错误。各国股市在不同阶段都存在“暴涨暴跌”的情况，此非中国股市所独有。股市内含投机性，如果我们把控得当，这种投机性也可能成为市场“正能量”。

　　暴涨暴跌是现象，是“果”，有果必有因。沪深股市暴涨暴跌，根源是股价背离企业赋予股票的价值，股票买卖变成一堆概念炒作。谁会“讲故事”，谁的股票价格就能一路疯涨。企业管理、创新显得不再重要，这反过来又使企业经营者倾向于投机取巧。

　　考诸各国设立股市的目的，主要是为工商业活动筹集资本，由此产生了股市的三大基本功能：一是帮企业获得从事生产经营所必需的资金，二是给有闲钱的人提供投资机会，三是为企业提供一个产权交易平台。

　　将创业者创办的企业的价值变现，是股市三大功能之一，但恰恰是在此功能上，中国股市存在严重扭曲。按常理，企业创造利润的能力强且可持续，其股票就可以卖个好价钱。但在沪深股市，有的股票市盈率居然高达一两千倍，最高达1.7万倍，意味着投资者收回投资必须到一两千年、一两万年后。而正是这样的股票，很可能比谁都涨得欢。

　　这种情况，使股市严重背离国家设立和发展股市的初衷。此轮牛市，其中一个重要目的是激励创业者创业、创新，并寄望于从中产生一批苹果、谷歌这样的伟大企业。如果企业创新和创富能力强，股价上涨可期。但一旦炒作成了提升企业股价的捷径，企业经营者就不会致力于创新了。中国的苹果、英特尔自然就无由产生。

　　解决问题的方法，一是继续致力于沪深股市的发展与繁荣，二是改进和加强对股市的监管，目标是使股价向价值回归。沪深股市只有25年历史，存在问题和不足之处其实是正常情况。但不予改善与提升，并不符合社会各方面的期待。

　　发达国家民众炒股是要借道机构投资者的，我国也要顺应潮流，大力培育机构投资者。机构投资者对股票价值有一套公认的评价标准，通常是投资于“一篮子股票”，避免对个股的过度炒作。中国股市是散户的天下，很容易形成“羊群效应”，当务之急是培育壮大机构投资者，让他们以专业能力向股民提供“代炒”服务。

　　机构投资者最受诟病的，一是大建“老鼠仓”，二是用概念、传言误导股民。根源是证监部门监管不力，既缺能力又缺手段。但现在信息技术发达，获得手段不难，真正难的是责任心。有了责任心，任何能力都不难提高。

编辑：刘唯佳