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江　帆：“打新”“搏短”不如谋长远

//m.auribault.com 2014-01-29 来源：经济日报

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最近，资本市场处于“打新”热中，不论是机构投资者，还是中小投资者，对新股交易热情如火。据笔者观察，目前上市的30多只新股中，除了个别股票，绝大部分新股股价均在上市首日出现非理性飙升，被频频停牌。

其实，不光是对新股，A股市场素有题材至上的炒作之风。上市公司只要有题材，会讲故事，即使业绩四面楚歌，股价照样一飞冲天。去年11月，昌九生化连续10个跌停板的悲剧，根源就在那虚晃一枪的重组故事。

与短炒相生相伴的，是投资的悲观主义。因为不是以质论价，一旦市场走势低迷，投资者就会悲观失望，继而低价杀跌，“割肉”解套。这种投资的浮躁情绪不仅存在于投资者，也存在于上市公司。比如，现在沪深股市有超过150家上市公司的股价跌破了净资产，银行类上市公司几乎全军覆没，却鲜有公司用回购的方式来管理自己的市值，甚至有公司还在投资银行理财产品以搏短期收益。

在成熟的资本市场上，上市公司都懂得用股票回购等多种手段管理市值，保持自己的股价相对稳定。而A股市场这种浮躁的“搏短”氛围，是造成市场股价大起大落的重要原因之一。这也就是为什么A股稍有涨势，立即就涌出众多的获利盘，或掀起巨大减持浪潮的原因。眼下，A股市场整体估值仅在10倍左右，这已引来QFII在岁末年初的“加速度”投资，但投资者们却仍在争相投资市盈率已经很高的新股和题材股。

股市涨跌就如潮起潮落，是市场的自然现象。理性的投资者应该是“潮起时扬帆远航，潮落时修船织网”，以平常心和价值论来对待起伏不定的股市涨跌。坚持价值投资者终将收获不菲，譬如巴菲特。也许有人会说，中国和美国的股市完全不同，其实不然，价格向价值回归是市场的铁律。

近几年A股市场的确不给力。表面上看，和我国热点频出的经济发展态势不同步，因而被调侃为“熊冠全球”。进入2014年后，又遇IPO重启的新股改革失利，大盘“跌跌不休”，甚至一度击穿了被市场视为生命线的2000点。

其实，大可不必悲观，A股走强是必然的事。老话常讲：前途是光明的，道路是曲折的。A股市场的改革发展本身不可能一蹴而就，反复当属必然。而且从近期看，政策面、资金面、市场价值面的合力效应已融入A股的步伐，市场正悄然启动。

政策面上，从去年十八届三中全会和经济工作会议，到最近出台的中央一号文件，传达出的金融财税、国有企业重组、土地流转、文化传媒等政策利好正逐步兑现；而证监会去年以来针对A股实施的一系列市场改革，特别是近日再次强调要归还市场更多权利，无疑将提振市场信心，有利于A股的长远发展。

资金面上，近期央行连续释放的流动性，等于为A股启动加了“燃油”。

A股市场走强，是每个投资者的梦想。但梦想成真的过程是漫长的，需要投资者用发展的眼光、理性的态度、极大的耐心去支持改革。

编辑：周文