逆风扬帆，资本市场改革勇闯“深水区”

赵晓辉刘慧

2020-04-28 13:29:59　　来源：新华网

　　在科创板上市企业即将破百之际，创业板改革方案出炉，中国资本市场深刻变革的征程再次迎来关键节点。在新冠肺炎疫情给全球金融市场带来巨大风险挑战的背景下，中国资本市场逆风扬帆，勇闯改革“深水区”。

直面挑战逆风扬帆

　　疫情之下，全球经济和金融市场面对的风浪前所未有。

　　目前，境外疫情形势仍未明朗，世界经济大概率陷入衰退，国际金融市场仍在动荡，对国内金融市场冲击余波未了。

　　巨大不确定性中，中国资本市场如何找准方向、坚定前行？被动等待不会让风险自动化解，直面挑战、主动改革方能处变不惊，化危为机。

　　从更宏观处着眼，中国经济要跨过疫情这道坎，继续朝着转型升级方向坚定迈进，高质量发展的密码写在创新驱动之中。

　　这呼唤资本市场更加包容、更加强健，着力支持关键核心技术创新，提高服务实体经济能力。资本市场的功能需要升级，也必须升级。

　　在改革开放前沿诞生的创业板，开板之初就被赋予支持创新创业的重任，天然携带开拓、探索的基因。回望十多年的成长，从首批登陆28家企业到拥有超800家上市企业、近7万亿元市值，创业板在支持创新创业企业跨越发展中?出了一条特色鲜明的路。

　　然而，尽管其制度设计经过多次局部修改，却仍存在一些制约着市场功能发挥的问题。随着形势变化，创业板要承担更重要的使命，就必须进行一次彻底的制度“迭代”。

　　如果说科创板是改革“试验田”的话，那么创业板改革无疑是进入“深水区”。

　　“深水区”少不了险滩暗礁，改革面对的矛盾问题也必然更加复杂。“存量改革+增量改革”齐头并进，难度可想而知。

　　面对各种挑战，创业板改革没有止步，而是逆风扬帆，彰显资本市场改革的决心和魄力。

锐意改革激发活力

　　纵观创业板改革的制度安排，力度之大令人印象深刻。

　　这是一场既有继承和发扬，又有突破和创新的改革。

　　科技创新蕴含的机遇如何定价？风险如何分散？科创板改革成效初显。“试验田”中，以注册制为核心的一系列基础制度经受住了市场的考验。突破口已经打开，创业板改革充分吸收科创板的改革成果。

　　与此同时，在创业板这个存量市场，注册制将“试”出新的内涵。首发上市、再融资、并购重组同步推行注册制，给市场功能发挥、活力释放带来更多想象空间。

　　这是一场制度脱胎换骨，统筹增量存量的改革。

　　建立更加多元包容的上市标准，执行更为有力的持续监管，打造更加市场化的退市机制，支持符合条件的红筹企业和特殊股权结构企业登陆……从入口关到出口关，创业板制度全面升级。不难看出，新证券法为改革增添了更多“底气”。

　　同时，无论投资者适当性安排，还是存量股票同步扩大日内涨跌幅，改革方案尊重存量投资者和上市企业的信号清晰而明显。

　　这是一场面向未来，事关全市场的改革。

　　中国经济转型离不开中国金融体系的同步升级。这个过程中，多层次资本市场的“进化”可谓最关键一环。

　　未来的中国资本市场必将成为投融资交易枢纽、经济信息传导枢纽、风险定价管理枢纽、引导预期稳定枢纽。

　　这些作用的发挥需要层次清晰、架构完善、互为补充的资本市场板块，呼唤更大力度的改革，放松和取消不适应市场发展的管制。

　　创业板开启新一轮改革，正是多层次资本市场改革的再出发，也必将为注册制改革推向全市场积累经验。在稳健坚实的改革步伐下，曾经困扰市场发展的顽疾和弊端有望在整个资本市场逐步消除。

　　人们期待，创业板改革瞄准激发市场活力的“靶心”，为中国金融体系转型升级插上翅膀。

稳步推进立足长远

　　资本市场进入改革“深水区”，从增量到存量，面对的矛盾问题必然更加复杂，风险考验也将更加严峻。如何在最大公约数中稳步推进改革十分重要。

　　对于拥有800多家上市企业、超过4500万投资者的板块来说，稳步推进改革关键在于把握好新老制度衔接、统筹好增量存量改革、稳定好市场预期。

　　要看到，注册制试点再次迈出坚实步伐，鼓励更多市场资源流向“优等生”的过程必将加速，企业、中介机构的优胜劣汰也必将伴随阵痛。

　　面对“深水区”的暗礁险滩，在改革中化解风险，在发展中应对挑战，正是创业板改革应该秉持的信念。

　　从历史来看，资本市场的发展从来不是一帆风顺的，但每一次改革都是一次成长。面对种种难题，中国资本市场改革的姿态不会变、脚步不会停。

　　可以预见，科创板“试验田”中的探索依然会走在最前沿，成为整个市场新制度、新政策的“试验储备库”。而创业板也将和其他板块错位发展，找准各自定位，办出各自特色，逐步形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。

　　当前，全球经济金融仍面临较大的不确定性，中国经济发展面临的挑战前所未有。开启资本市场新一轮改革，正是应对挑战的题中之义。

　　我们有理由相信，随着系统性改革的深入，中国资本市场的明天将更加美好，不仅将给实体经济注入澎湃动力，也将给投资者带来更多机遇。

　　深交所就创业板改革并试点注册制配套业务规则公开征求意见

编辑：张苇柠

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