退市不该以数量“论英雄”

周琳

2020-12-28 14:20:49　　来源：经济日报

　　短期内，从助力疫情后企业恢复生产经营和保护市场主体的基本宗旨出发，对待退市公司数量，不应为了退市而退市。从长远考虑，优先落实好集体诉讼制度，在此基础上不断健全完善退市制度，可能是目前更明智的办法。

　　12月22日，中国证监会表示，2021年要重点抓好“深化资本市场改革开放，持续加强基础制度建设”等6方面工作，其中，健全退市机制尤为显眼。这是在12月14日沪深证券交易所启动新一轮退市制度改革以及ST概念股板块出现大幅回调之后，监管部门再度明确表态健全退市机制，引发市场关注。

　　按理说，在全面注册制推行在即的背景下，曾受到市场质疑的退市制度迎来“大修”是一件好事，可有观点认为，这项被媒体称为“史上最严”的退市制度还不够严，尤其是财务造假退市的标准“太低、太松”。根据现行退市制度，上市公司亏损数年就可能退市。而按照退市新规，若当年的营业收入超过1亿元，看似就能不退市了。

　　较之旧规则，新退市制度的确在退市标准、退市流程、优化风险警示指标等方面做出较大调整，部分交易类指标、市值类指标明显比旧规则更严。比如，按照现行规则将被暂停上市的公司不暂停，而可能直接退市，是为了落实新《证券法》精神以及科创板、创业板改革思路，取消暂停上市和恢复上市环节，“差公司”的退市路径将大幅缩短。

　　12月14日至12月22日，剔除15家暂停上市公司，沪深两市200余家风险警示公司中，有140多家出现下跌。其中，*ST公司123家，下跌87家。这说明，退市新规并非要放松标准、纵容造假，而是更加严格地执行制度，让更多绩差公司退市，对市场具有明显的震慑作用。

　　与国际成熟市场相比，仅有30年发展史的我国资本市场具有一定特殊性。从个人投资者占比高、国企上市公司较多的实际情况出发，退市比例不应简单比照国际规则。过去10年间，A股每年退市企业不超过20家，2020年非重组的退市企业为18家，总体退市比例较低。但退市比例是在过去新股发行审核制、核准制环境得出的数据，审核机构实际上对企业质量进行全面把关，存量企业的退市率与其他市场注册制环境下的退市率没有可比性。预计未来随着注册制的推广和金融发展水平提高，A股退市比例也可能向成熟资本市场靠拢，但这不是一蹴而就的过程。

　　站在投资者保护和资本市场长远发展大局看，相对于证券集体诉讼而言，勒令涉嫌财务造假公司强制退市是一种比较极端的方式。在这一类的退市过程中，无论是投资者、上市公司、大股东，还是地方政府部门和企业员工，几乎没有一个涉事方受益，实际是一种比较特殊的手段。

　　按照结果倒推，若短期内退市企业激增，投资者利益受损的情况可能更多，涉及证券投资赔偿的纠纷可能更大，来自地方政府和职工等各方的压力更大。因此，以退市成功与否、退市数量多少来衡量投资者保护工作的成绩，目前看不合时宜，也不科学。即便是在注册制改革下，短期内，从助力疫情后企业恢复生产经营和保护市场主体的基本宗旨出发，也不应盲目追求退市公司数量，为了退市而退市。

　　从长远考虑，我国资本市场暂时难以改变以散户为主的投资者结构。优先落实好集体诉讼制度，在此基础上不断健全完善退市制度，可能是目前更明智的办法。这是因为，一方面，直接采用大规模企业退市的方式，一般带有较大流动性风险，多数投资者根本无力承受相关风险和损失，而采用证券集体诉讼赔偿的方式并不激进，对投资者、地方政府、职工等各方而言都相对稳妥。另一方面，根据新《证券法》相关规定，证券集体诉讼制度不仅适用于证券虚假陈述民事诉讼，而且可适用于内幕交易、操纵证券市场等各类证券侵权诉讼。在上市公司尚未退市、流动性相对充裕的情况下，中小投资者采用集体诉讼的方式维权和索赔，要比直接退市更容易获得实际赔偿。

编辑：张苇柠

漫画评论

有偿补课的背后
自助借阅
助力
强揽工程的黑社会团伙覆灭了

中工网评

中工网评：开好职代会，质询这道程序不能少
12月24日，工人日报以“一份职代会提案带来的'安全感'”为题，报道了江苏海企化工仓储公司实施一系列促进安全生产的举措，提升了职工的“安全感”。
中工网评：为超龄劳动者撑起生命健康的“保护伞”
工伤问题，不仅给超龄劳动者带来难言的身心伤痛，也增加了企业的用工成本和经营风险。
中工网评：统筹兼顾，为“十四五”开局把脉定向
经济工作会议的把脉和定向，既有顶层设计，又有实践支撑，是我们未来发展的路线图和方向舵。
中工网评：推进厂务公开民主管理工作重在“真心实意”
12月10日，全国厂务公开民主管理工作经验交流暨先进单位表彰电视电话会议在京召开。

e网评

[工人日报e网评]替偶像送礼，你打工的爸妈知道吗？
最近几日，几位主持人收取明星粉丝后援会昂贵礼物的事，差点没撑死吃瓜群众。
[工人日报e网评]05后少年“教科书式救人”：这一课上得好
上海05后少年无意给社会上了一课，不只是和紧急救护有关，更关乎道德、勇气，关乎爱、生命、教育。
[工人日报e网评]直播不是售假的法外之地
直播带货正成为中国数字购物生态系统迅速发展的一个缩影，把中国零售业带入一个新阶段。
[工人日报e网评]取快递被造谣出轨，打击网络谣言“绝不和解”
若事件到此为止，不能对网络谣言和“键盘侠”形成有效震慑，那么，被造谣抹黑的受害者恐怕还会出现。

现场·我在我思

【现场·我在我思】感受那份“被需要”的职业成就感
12月8日，在云南昆明举行的国新办新闻发布会上,云南省相关负责人表示,云南脱贫攻坚取得决定性成就。
【现场·我在我思】“乌龙一场”不是最坏的结局
最近几天，广东东莞的艾先生成了全网最让人“操心”的网约车司机。
【现场·我在我思】通勤的路能否不再“漫长”
“职”与“住”的距离，对大城市的很多上班族来说，仿佛成了“最遥远的距离”。
【现场·我在我思】让“受伤”的游客回心转意，有多难？
仿佛是每年冬天的保留节目，黑龙江的雪乡又上热搜了。

来论·工事工评

【工事工评】职工食堂不浪费，必须得提高饭菜品质
根治职工食堂存在的浪费问题，既要建章立制节约粮食，也要让职工吃饱吃好，双管齐下方是正路。
【工事工评】延迟退休：既要“渐进式”，也要“分类式”
作为一线职工，在坚决拥护实施“渐进式”延迟退休政策的同时，更希望有分层次、分类别式的实施方案。
【工事工评】“拜师”仪式是形式主义么？不！
近日，中国铁路呼和浩特局集团有限公司各基层单位纷纷举行形式多样的“拜师”仪式，每一场仪式都庄重而热烈。
【工事工评】让劳模精神光耀贵州大地
贵州经济社会的快速发展取决于劳动者的知识水平和创新能力，这需要不断提高劳动者的综合素质。

新闻日历

退市不该以数量“论英雄”

有偿补课的背后

自助借阅

助力

强揽工程的黑社会团伙覆灭了