年金入市：“渠成”才能“水到”－谈股论经－理论频道

联系我们邮箱登录通行证登录网站地图

设为首页加入收藏

当前位置：中工网－理论频道－谈股论经－正文

理论关键词投稿

农民工新生代农民工和谐劳动关系十七届六中全会十二五和谐社会学习型政党中国特色社会主义核心价值马克思主义

年金入市：“渠成”才能“水到”

齐平 //m.auribault.com 2013-12-11 来源：经济日报

分享到：

　　根据财政部等三部委日前联合发布的通知，从明年1月1日起，企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策开始实施。

　　企业年金、职业年金递延纳税，就是在年金缴费环节和年金基金投资收益环节暂不征收个人所得税，而将纳税义务递延到个人实际领取年金的环节。显然，这种制度安排可以降低多数参保者的实际税负，提高企业和个人参缴年金的积极性，有助于作为我国养老保险“第二支柱”的企业、职业年金快速做大。据推算，年金递延纳税将使年金规模未来3年保持年均30%以上增长，2015年达到或接近1万亿元。

　　这给了资本市场“中国版401K计划”到来的遐想。和我国企业年金一样由雇员、雇主共同缴费建立的美国401K计划，上世纪80年代建立以来发展迅速，目前美国60%接近退休年龄的家庭拥有该种账户。截至今年二季度，累积资产达到3.79万亿美元。

　　美国401K计划之所以被视为养老金发展的典范，不仅在于其采用的递延纳税已经成为各国借鉴的样板，更在于形成了长线资金与资本市场之间双赢的模式：一方面，401K计划为股市提供了长期稳定的资金来源，直接或间接持股已经占到美国股票总市值的三分之一，从而成为推动美国股市持续走牛的力量；另一方面，401K计划自身也获得了较高的收益率，过去近30年中，美国401K计划实现了年均超过6%的投资回报。

　　这个“与牛市共舞”的传奇，才是股市投资者的梦想。打破税收瓶颈，只完成了“中国版401K计划”的上半场；如果中国企业年金能复制美国401K计划的投资路线，资本市场也就迎来了源源不断的“活水”。

　　年金、社保基金等场外长期资金入市，除了直接输入推动股价上涨的资金，至少还能带来两方面的好处：一是年金基金管理者作为重量级的机构投资者入市，有助于改善目前沪深两市以散户为主的投资者结构；二是作为典型的长期投资者，年金更加青睐有稳定增长、高分红股票的投资取向，有助于提升蓝筹股的估值中枢。

　　对于以流动性为食的资本市场，资金永远是渴求的对象。但是，站在资金的角度看，资本市场的吸引力仍然有限。

　　现行《企业年金基金管理办法》规定，企业年金投资股票及股票基金、混合基金和投资连结保险产品的上限是30%。但在实际运作中，企业年金大多投向债券等固定收益类品种，这个上限其实形同虚设。据统计，截至2013年6月，企业年金积累基金规模5300多亿元，其中投资权益类资产仅为几百亿元。即使年金规模不扩大，“盘活存量”也还有相当大空间。

　　放眼A股市场，重融资轻投资的顽疾尚未得到根治，市场走势牛短熊长、波幅巨大，不仅缺乏稳定、合理的投资回报，还时常伴有突发系统性风险。让企业年金、保险资金等百姓养命钱贸然入市甚至“救市”，只能说是市场的一厢情愿。

　　如果不能有效提高资本市场对长线资金的吸引力，潜在可入市资金的盘子再大，对于资本市场来说也是远水不解近渴。

　　有人提出，中国应该像美国那样出台对年金购买股票型基金比例的强制要求。但应该清醒地看到，多层次资本市场体系建设的“渠成”，才是长期资金“水到”的保障。真正的大牛市，从来都是良好的基本面和制度面的共振。

编辑：尹盼秋